近日，保障资金参与债券通“南向通”从策略破冰走向实操落地。记者从业内获悉，中国东说念主寿、吉利东说念主寿、太保寿险、泰康东说念主寿、太平东说念主寿、东说念主保寿险6家寿险公司首批获准开展“南向通”债券投资。与此同期，泰康金钱、吉利资管、国寿金钱等保障资管机构手脚首批受托方，已告成完成首笔投资往来。
这意味着，在2025年7月央行告示将“南向通”投资者范围扩大至券商、基金、保障、搭理等四类非银机构之后，保障资金跨境债券投资的新通说念厚爱开启。
孤独额度碎裂QDII瓶颈
“南向通”于2021年9月上线脱手，初期及格投资者仅限于41家银行类金融机构以及QDII、RQDII。2025年7月，中国东说念主民银行明确将非银金融机构纳入及格投资者范围。过程近一年的准备，保障机构终于在2026年6月拿到入场券。
从首批名单看，6家寿险公司均为头部机构，稳健“初期试点、不搞大范围放开”的市集预期。这些公司大多交付体系内保障资管公司开展往来。扬弃6月中旬，国寿金钱、吉利资管、泰康金钱均已告示完成首笔投资。
泰康金钱方面暗意，为保障业务告成开展，公司建立了“南向通”业务筹画专项小组，鼓吹轨制竖立、投研准备、信用惩办等责任。首笔投资要点聚焦离岸东说念主民币债券（“点心债”）。吉利资管暗意，这次扩容将便利内地保障资金高效投资香港债券市集，安闲香港鸠合内地与行家市集的要津地位。
与往日依赖QDII渠说念不同，“南向通”为保障资金筹算了全新的额度惩办机制。据业内东说念主士先容，首批“南向通”年度总和度设为5000亿元等值东说念主民币，单日额度200亿元，且不计入现行境外投资比例上限。这一安排平直突破了QDII的永远瓶颈——全行业仅48家险企获批QDII经验，共计额度不及390亿好意思元，保障资金境外投资占比永远停留在1.9%阁下，远低于15%的监管上限。
从投资认识上看，“南向通”允许投资在香港市集往来的通盘债券品种，币种涵盖离岸东说念主民币、好意思元、港元等。从首批往来动向看，保障资金领先聚焦“点心债”——该品种以东说念主民币计价，无汇率错配风险，且存量畛域快速增长，扬弃2025年末已达1.87万亿元，年内刊行量同比增长超五成，为险资提供了裕如的可选池。
利率下行倒逼成就升级
首批往来落槌之后，市集更关切的是保障资金怎么利用这条新通说念。
面前保障资金应用靠近的核心矛盾是收益与久期的双重压力。扬弃2025年底，保障资金应用余额约38.5万亿元，债券金钱占比过半。但在国内利率核心合手续下行的环境下，10年期国债收益率永远在1.7%隔邻，日韩a毛片免费观看中日韩视频在线观看30年期收益率仅略高于2%。关于欠债资本刚性较强的寿险公司，利差损风险约束积攒。同期，寿险欠债久期广博在10至20年，而境内永远债券供给有限，久期缺口难以弥合。
“南向通”碰巧在这两个维度上提供了新解法。北山常成基金投研院院长王兆江分析，对保障资金而言，这条通说念主要起到四个作用：收益补强——境外同评级债券收益率部分高于境内；久期匹配——香港市集有无数20至30年超永远债券；散布单一东说念主民币风险——对冲境内利率下行与汇率波动；解脱QDII额度稀缺、审批慢、资本高的抑止。
从市集反映看，保障机构增配意愿蛮横。中国东说念主寿早在2025年5月就公告审议通过开展“南向通”债券投资的议案。多位保障投资东说念主士暗意，往日受限于QDII额度，境外债券成就比例远低于目的水平，“南向通”有望在改日两到三年内徐徐提高这一比例。
不外，机遇背后的风险也窒碍漠视。由于可投金钱中很大一部分以港元或好意思元计价，东说念主民币资金靠近汇率风险，未套保情况下汇兑蚀本可能侵蚀票息收益。此外，境外债券评级体系与内地存在相反，中资好意思元债市集偶有负约，信用甄别难度更高；部分小众债券交投清淡，流动性风险突显；内地与香港监管规定不同，合规挑战客不雅存在。
业内东说念主士提议，保障机构参与“南向通”应建立系统化的风险应酬框架。在汇率风险惩办上，可积极应用外汇远期、掉期等器具进行对冲，幸免汇率波动侵蚀收益。在信用风险惩办上，需构建孤独的境外信用分析体系，不盲目依赖外部评级。在流动性惩办上，应优先遴荐交投活跃的品种，并预留裕如的流动性储备。在金钱成就策略上，则应坚合手多元化原则，幸免过度蚁合于单一币种、单一溜业或单一刊行东说念主。
从更宏不雅的视角看，保障资金参与“南向通”的意旨远超个体机构的成就优化。王兆江指出，从面前看，险企可深度参与香港金融市集往来，提供市集流动性；从远期看，这是维持东说念主民币外欧化的弥留举措。保障资金手脚典型的永远机构投资者，其行家债券成就才略的提高，不仅关乎自己金钱欠债惩办后果，更是推动东说念主民币离岸市集深切、安闲香港外洋金融中心性位的弥留力量。